投資者保護宣傳警示案例

 

案例一：慎防上市公司動(dòng)機不純的“高送轉”

作為備受市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)題材之一，“高送轉”經(jīng)常受到中小投資者的追捧。在A股市場(chǎng)上，有的上市公司選擇在半年報、年報披露之前“慷慨”公告“10送20”，甚至“10送30”等“高送轉”方案，借此大幅拉升股價(jià)，撩撥投資者的神經(jīng)，把“高送轉”異化成炒作題材或者配合大股東或內部人減持的“靈藥”。

X公司就曾打出一套“‘高送轉’+‘減持套現’+‘大額預虧’”的組合拳，引誘不知情的投資者為公司股價(jià)炒作和不當的“市值管理”買(mǎi)單。2015年初，X公司發(fā)布“高送轉”預案，公司股東且兼任公司董事長(cháng)和總經(jīng)理的Y某及其他兩位股東以“結合公司2014年實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況，積極回報股東，與所有股東分享公司未來(lái)發(fā)展的經(jīng)營(yíng)成果”為由，提出并同意2014年度“高送轉”的利潤分配方案為“10轉20”。同日，上述3位股東又共同披露了減持計劃，套現逾20億元。值得關(guān)注的是，公司股價(jià)在“高送轉”消息發(fā)布前的短期內竟大漲近40%。

但是，僅幾日后，X公司發(fā)布了8億元預虧公告并同時(shí)預警，由于2013年度已出現虧損，若2014年續虧，公司股票可能被實(shí)施退市風(fēng)險警示。一石激起千層浪，該上市公司對業(yè)績(jì)預判的前后矛盾及毫無(wú)征兆的巨虧震驚了市場(chǎng)上的投資者，公司股價(jià)出現大幅波動(dòng)，成為“高送轉”誤導投資者并造成損失的典型案例。根據律師粗略統計，截至目前，針對X公司的訴訟已涉及400名左右的投資者，索賠標的在8000萬(wàn)元到1億元之間。

Y某作為X公司的股東，同時(shí)兼任公司董事長(cháng)和總經(jīng)理，在提出并審議“高送轉”等相關(guān)利潤分配提議時(shí)，應當知悉或主動(dòng)核實(shí)公司經(jīng)營(yíng)情況，并據以判斷利潤分配提議及相關(guān)披露內容是否與公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況相符。事實(shí)上，X公司發(fā)布的“高送轉”預案相關(guān)披露內容與公司數日后公告的業(yè)績(jì)預虧情況明顯不符，對投資者的判斷產(chǎn)生了重大影響。Y某未勤勉盡責，其上述行為嚴重違反了《上海證券交易所股票上市規則》和《上海證券交易所上市公司董事選任與行為指引》的相關(guān)規定。上交所對Y某予以公開(kāi)譴責，并對其他兩位股東和時(shí)任董事予以通報批評。

同時(shí)，“高送轉”的背后還可能伴生內幕交易、市場(chǎng)操縱等違法違規行為。中國證監會(huì )也曾就X公司相關(guān)責任人在知悉公司真實(shí)財務(wù)狀況的情形下，利用“高送轉”配合大比例減持過(guò)程中的內幕交易違法行為作出了罰款、沒(méi)收違法所得、警告及證券市場(chǎng)禁入的行政處罰。

市場(chǎng)上的確存在上市公司“動(dòng)機不純”，利用“高送轉”配合股東減持、限售股解禁，也有少數公司在由盈轉虧甚至業(yè)績(jì)惡化的情況下強推“高送轉”方案。對此，為保護投資者的知情權，監管部門(mén)全面強化“高送轉”一線(xiàn)監管，對于披露“高送轉”預案的公司，按照分類(lèi)監管、事中監管、刨根問(wèn)底“三位一體”的監管模式，嚴把信息披露審核第一關(guān)。

作為中小投資者，為避免落入“高送轉”的陷阱，要對“高送轉”的本質(zhì)有更加清醒和深刻的認識�！案咚娃D”實(shí)質(zhì)上是股東權益的內部結構調整，“高送轉”后公司股本總數雖然擴大了，但對凈資產(chǎn)收益率沒(méi)有影響，公司的盈利能力不會(huì )有任何實(shí)質(zhì)性的提升，投資者的股東權益也不會(huì )因此而增加。在這里提示投資者，不要被這種“數字游戲”迷惑。

此外，與業(yè)績(jì)不相匹配的“高送轉”往往是股價(jià)炒作、股東減持的“重災區”。在上市公司正式公告“高送轉”預案時(shí)，投資者還要重點(diǎn)關(guān)注公司“高送轉”背后的真實(shí)目的，綜合考慮公司發(fā)展戰略、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)等，分析“高送轉”的合理性，避免盲目跟風(fēng)。

案例二：警惕上市公司“忽悠式”信息披露

在股票市場(chǎng)中，熱門(mén)題材股票可能預示著(zhù)公司未來(lái)具有潛在的發(fā)展前景和上升空間，往往容易受到廣大投資者的大力追捧。許多上市公司也會(huì )通過(guò)業(yè)務(wù)轉型、資產(chǎn)重組等方式拓展新的發(fā)展空間，挖掘更大發(fā)展潛力。然而，一些上市公司借助熱門(mén)題材“吹泡泡”，通過(guò)披露不真實(shí)、不準確的信息夸大、渲染相關(guān)業(yè)務(wù)給公司帶來(lái)的影響，誤導投資者，引起投資者的跟風(fēng)追捧。殊不知背后不過(guò)是虛無(wú)縹緲的愿景而已。

N公司就為投資者描繪了這樣一幅空中樓閣。2014年之前N公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍主要是軟件開(kāi)發(fā)與服務(wù)業(yè)務(wù)和信貸風(fēng)險業(yè)務(wù)管理咨詢(xún)等。2014年5月開(kāi)始，N公司對外披露擬涉足互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，陸續披露了一系列開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的相關(guān)信息，包括開(kāi)展數據服務(wù)、征信服務(wù)和小貸云服務(wù)業(yè)務(wù)；與某商業(yè)銀行合作成立X互聯(lián)網(wǎng)金融公司，開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)業(yè)務(wù)；擬成立Z網(wǎng)絡(luò )信息有限公司，從事普惠金融相關(guān)業(yè)務(wù)。此信息一出，各大投資機構紛紛看好，中小投資者跟風(fēng)買(mǎi)入，使N公司的股價(jià)在一年之間漲幅高達16倍。

但是事實(shí)上如此宏偉的互聯(lián)網(wǎng)金融圖景背后不過(guò)是充滿(mǎn)不確定性的幻景。N公司實(shí)際互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)業(yè)務(wù)收入極小，僅占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的0.62%。公司發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)的發(fā)展戰略從未提交公司董事會(huì )以及董事會(huì )戰略發(fā)展委員會(huì )審議，無(wú)相關(guān)工作規劃，無(wú)資金來(lái)源計劃，相關(guān)業(yè)務(wù)無(wú)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，相關(guān)項目因違反政策已經(jīng)暫停實(shí)施。而且，公司披露的互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)業(yè)務(wù)信息具有片面性，選擇性披露利好信息，規避不利信息，未披露上述業(yè)務(wù)存在的問(wèn)題以及進(jìn)展情況。N公司對外宣稱(chēng)的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)不過(guò)是對前景的描繪和設想，缺乏相應的事實(shí)基礎，未來(lái)可實(shí)現性極小，卻使投資者誤以為瓜熟蒂落，具有較大誤導性。

無(wú)獨有偶，D公司也通過(guò)題材炒作為投資者繪制了一幅美好愿景。D公司利用互聯(lián)網(wǎng)金融的炒作熱點(diǎn)，在公司互聯(lián)網(wǎng)金融網(wǎng)站正在籌備、尚未開(kāi)始運營(yíng)的情況下，卻對外公告稱(chēng)“可以使公司在互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)處于領(lǐng)先的競爭優(yōu)勢”，過(guò)度夸大、渲染給公司業(yè)務(wù)帶來(lái)的影響，誤導投資者，使其做出錯誤的投資決策。之后公司股價(jià)連續6日漲停，漲幅高達77.37%。

上市公司在發(fā)生經(jīng)營(yíng)方針和經(jīng)營(yíng)范圍的重大變化，或者重大投資行為和重大購置財產(chǎn)的決定等事項時(shí)，應當真實(shí)、準確、完整的披露信息，說(shuō)明事件的起因、目前的狀態(tài)和可能產(chǎn)生的法律后果。如果不切實(shí)際的夸大事實(shí)，或者有選擇性的披露信息，會(huì )造成上市公司與投資者之間的信息不對稱(chēng)，容易造成投資者依賴(lài)信息做出錯誤的投資決策。這就違背了《證券法》關(guān)于上市公司必須真實(shí)、準確、完整的披露信息，不得有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏的相關(guān)規定，違背了公開(kāi)、公平、公正的市場(chǎng)交易秩序。更有甚者，一些上市公司通過(guò)編題材講故事拉動(dòng)股價(jià)上漲為高價(jià)減持股票做鋪墊，這種侵害中小投資者利益為自己謀利的行為更是資本市場(chǎng)嚴厲打擊的對象。

面對上市公司披露的熱點(diǎn)信息，投資者在進(jìn)行股票投資時(shí)應當擦亮眼睛，不要被上市公司熱點(diǎn)題材炒作所迷惑，而應結合宏觀(guān)政策、產(chǎn)業(yè)狀況和企業(yè)的實(shí)際情況綜合分析相關(guān)信息的真實(shí)準確性，評估相關(guān)業(yè)務(wù)對公司帶來(lái)的影響程度，理性判斷其背后的投資價(jià)值。同時(shí)，投資者應警惕上市公司通過(guò)講故事“吹泡泡”為其高價(jià)減持預熱的行為。否則一旦“泡泡”破滅，股票價(jià)格與價(jià)值回歸正常軌道，投資者將面臨的可能是巨大的經(jīng)濟損失。

 

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